经济增长发力物价回稳在望除了TMT还有啥机会

来源：证券日报网时间：2023-07-28 10:01:13

(资料图片)

随着三季度宏观政策正式定调，加大逆周期调节即将启幕，股票市场预期改善，债券市场则在小幅调整后企稳。面对这一市场格局，鹏扬景兴混合（005039）近期受到关注，股票和债券两位稳健型的基金经理搭档，为投资者带来与经济复苏初期风格匹配的投资产品。

鹏扬景兴混合由深度价值风格股票基金经理罗成和利率策略总监焦翠共同管理。我国经济呈现“波浪式发展、曲折式前进”，基金经理能力圈高度匹配当前小周期当中复苏初期的增长阶段。股票投资善于把握企业盈利复苏机会，基金经理对消费、金融、能源以及软件研究深入，债券投资善于灵活把握久期与杠杆策略，也与当前总量政策温和、重视科技现代化的产业政策导向十分契合。

鹏扬景兴业绩优秀，产品尤其重视控回撤。作为鹏扬景兴混合的股票基金经理，罗成在灵活把握组合股票仓位上有丰富经验，并善于运用股指期货对冲市场风险，焦翠则对债券策略攻守均衡，擅长利用低风险资产进行波段交易、灵活把握久期和杠杆，取得优秀回报。根据海通证券数据，截至今年4月30日，鹏扬景兴A近三年收益率25.22%，行业排名39/286，获评偏债混合型基金5年评级、3年评级双五星。截至今年4月30日，鹏扬景兴A成立以来回报62.04%，年化回报9.01%，大幅跑赢同期偏债混合型基金指数、业绩比较基准及沪深300指数。

今年以来股市TMT板块和中特估的高股息策略占主导，但6月份以来行情开始扩散，房地产、消费、有色等开始有所表现。罗成认为，今年上半年经济放缓有周期性和结构性两方面因素，当前政策对此有清晰的认识，目前出台扩内需总量政策和房地产政策很有针对性，提出活跃资本市场则超市场预期，房地产政策的优化预计也会见到地方政府因城施策的举措。“当前政策对权益偏积极，顺周期尤其受益，其他众多板块中估值合理的优质公司机会也会好于上半年。”

股票策略方面，罗成表示，从政策出台后的市场表现看，前期跌幅较大和稳增长相关的顺周期板块值得高度关注；如果从中期看，在下半年风格选择上，价值型、红利型的优质公司在近期调整后再现高性价比，值得下半年重点关注。

在行业配置上，罗成重点关注三季度经济改善的程度、领域和相关企业盈利的兑现，选择更有基本面支撑的投资标的，例如下半年可能受益于外需改善的出口链、受益于国内PPI上行的上游资源、受益于海内外产业周期回升的半导体和消费电子领域、受益于经济持续上行和居民财富效应修复的消费板块。

值得注意的是，截至7月26日，6月份以来南华工业品指数累计涨幅近14%。统计局7月7日最新公布的6月份工业企业利润持续改善，降幅较5月份收窄2个百分点。另据鹏扬基金研究预计，7月份工业品出厂价格（PPI）有望环比回升。诸多迹象表明，股市风格有望切换至复苏交易和困境反转策略，低估值绩优公司有望获得青睐。

作为一只混合基金，做好固收仓位管理取得更好的票息和交易收益，是给投资者带来稳健持有体验的另一大法宝。作为罗成管理鹏扬景兴混合的搭档，鹏扬基金利率策略总监焦翠表示，对于本次政策发布，预计会令经济复苏的动能继续积累。从经济结构性改革和防风险的角度看，对地方化债问题目前政策已有明确定调，能够有效提振市场风险偏好。“股市近期反弹虽然可能会在短期压制债市，但考虑到稳增长和防风险目前都需要资金面保持宽松，因此配置需求会继续给债市带来不错的投资机会，高等级信用好于利率。”

焦翠预计，风险偏好提升驱动的权益反弹兑现后，需要继续观察政策细则跟进出台的情况。“景兴组合短期内跟随市场中性久期，保持组合的高流动性，做灵活的攻防切换。”焦翠说。

（CIS）

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